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华西证券:长城汽车(02333)哈弗H6再现持重WEY筹办

来源: http://fs-amale.com 发布时间:2019-12-29

  (原题目:华西证券:长城汽车(02333)哈弗H6浮现稳当,WEY筹划情况改良,看好中永久功绩弹性)

  本文来自 微信民多号“汽车琰究”。原文题目《长城汽车 销量领跑 量利双收》。

  长城汽车(02333)宣告2019年10月产销疾报:单月批发销量11.5万辆,环比增进15.0%。个中,哈弗品牌销量8.6万辆,同比增进1.7%;WEY品牌销量10,364辆,同比下滑4.8%;欧拉品牌销量1,774辆,同比增进149.9%。2019年1~10月公司累计告终销量83.9万辆,同比增进6.7%。

  哈弗品牌10月批发销量同比增进1.7%,增速较上月有所放缓,闭键是由于昨年同期F5上市,销量基数有所提拔,但仍好于乘用车板块批发销量同比下滑6%(乘联会数据)的浮现。分车型来看:1) 古代主力车型H6销量4.1万辆,同比微降1.2%,环比大幅增进28.1%,浮现稳当;2) 新车系M系列和F系列依然奉献增量,个中M6销量1.5万辆,同比增进23.9%;F7销量1.5万辆,环比增进22.0%;F5销量2,470辆,同比下滑60.6%,闭键是由于F7上市后销量被分流。

  WEY品牌10月销量同比下滑4.8%,下滑幅度进一步收窄,环比大幅提拔19.1%,WEY品牌筹划状况正慢慢改良。分车型来看:1) 老车型VV5和VV7折柳告终销量3,070辆、2,019辆,同比下滑幅度均正在20%支配,销量彰彰回升;2)次新车型VV6告终销量5,275,同比增进31.3%。

  欧拉品牌10月销量同比增进149.9%,但环比下滑5.5%,较过渡期末4~5,000辆的月销量下滑较多。凭据中汽协数据,新能源乘用车销量正在7~9月一口气3个月同比下滑,过渡期后销量短期承压。目前新能源汽车家产正处于从2.0时期火速迈入3.0时期的拐点光阴,主流车企基于新能源专用平台开辟的车型进入兑现阶段,质变撬动需求期近,消费者主动购置新能源汽车的意图不时提拔。公司电动化转型立场倔强,欧拉、光束、御捷多条线结构,欧拉第三款基于专用平台开辟的车型R2即将上市,静待补贴退坡消化后需求转暖。

  公司2019Q3告终归母净利润14.0亿元,较Q1/Q2的7.7/7.4亿元环比彰彰改良,闭键是由于毛利率彰彰回升,2019Q3公司毛利率18.49%,环比Q2提拔4.93pct,同比提拔4.84pct,原故:1) Q2国五去库存较彻底,Q3排放升级至国六后产物终端扣头收窄,给经销商的返利削减;2) 前期保持降本的效益慢慢表露。探究到:1) 公司平台化策略正正在稳步促进,2020年首款车型量产,提振销量的同时降本增效尤其彰彰;2) SUV、皮卡和新能源汽车多点位结构,各板块中永久看点较多;3) 零部件营业整合,范围效应希望进一步提拔,咱们看好公司中永久的功绩弹性。

  支撑公司2019-21年归母净利润43.1/58.4/72.5亿元的红利预测稳定,对应EPS为0.47/0.64/0.79元,方今股价对应的PE为19.8/14.6/11.8x,公司目前处于红利低点,参考公司过去5年PB水准支撑公司2.3x PB估值,对应主意价12.97元,支撑 “买入”评级。

  乘用车板块销量低于预期;自立品牌SUV市占率下滑;新能源车销量低于预期。

  以上实质与证券之星态度无闭。证券之星宣告此实质的方针正在于宣传更多消息,证券之星对其见地、鉴定坚持中立,不包管该实质(征求但不限于文字、数据及图表)一概或者一面实质的凿凿性、的确性、完善性、有用性、实时性、原创性等。相干实质错误诸君读者组成任何投资倡导,据此操作,危机自担。股市有危机,投资需庄重。

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